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华泰证券:保持金融+消费领域的较大配置

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发表于 2017-11-13 12:55:18 | 显示全部楼层 |阅读模式
  国内(深圳):后期市场对于钢铁有色煤炭这些调整充分的绩优周期股、低估值的医药股和苹果产业链相关股票,可以重点关注
  【通信,周明】中兴通讯(000063,买入): 三季报快报点评:业绩符合预期
  晨会分享
  【医药,代雯/张云逸】片仔癀 (600436, 买入): 潮平两岸阔,风正一帆悬
  【电子,张騄/彭茜】卓翼科技:短期新品准备影响业绩,长期拐点明显
  市场受茅台业绩超出预期影响,消费股继续表现强势,券商、保险等权重股的走强维持了沪指的上扬,创业板的市场表现却呈走弱态势。由于投资者对会议结束后的行情出现一定的分歧,短期市场出现震荡的可能性较大。后期市场对于钢铁有色煤炭这些调整充分的绩优周期股、低估值的医药股和苹果产业链相关股票,可以重点关注。
  4)未来随着大客户深度挖潜的突破,同时考虑到光电产业的发展潜力,我们预计公司主营业务将持续向好,当下公司处于拐点期明显。我们略微下调17年盈利预测至0.38亿元(前值为0.55亿元,主要根据三季报情况下调了网络通讯终端及便携类消费电子2017年收入增速及毛利率),维持18-19年盈利预测,预计17-19年EPS为0.07元,0.37元,0.58元,维持18年35-40倍PE估值,维持目标价12.95元-14.8元,持续推荐,维持买入评级。               
            
  1)卓翼科技三季报及全年业绩展望略低于此前预期,主要是三季度为大客户产品准备期,带来相关费用,但单季毛利率环比持续提升。但公司长期拐点趋势明显,长期逻辑不改。
  1)利润增速低于收入增速主因低毛利大规模商业并表,扣非净利增速低于净利增速主因3Q17确认太尔科技处置收益;
  3)公司为作为国内EMS龙头,智能制造能力强,且国产手机产业链在大陆亦需一个EMS龙头企业配套服务。与大客户小米深度合作,小米危机重生,公司显著受益。2016年扭亏后,2017年是公司调整恢复正常经营的第一年。同时,公司员工股票期权及限制性股票计划已授予,要达到行权条件,2017年业绩同比增长率不低于108.33%,2018年同比增长率不低于85.72%,2019年同比增长率不低于50%,彰显未来业绩高增长信心。
  买方反馈
  3)4Q控货、体验馆确认费用将对收入、利润形成向下压力,因此预计全年业绩增速34%。
  我们预计17-19年EPS 1.19/1.59/2.07元,同比增长34%/33%/30%,18年给予合理估值41-46倍,目标价65-73元,维持“买入”评级。
  2)历史上因为管理层股权问题,存在一定的管理问题,如今历史遗留问题消化完毕,管理新起点显现(控制人和董事长统一)。
  进入4季度,在全球各主要股市屡创新高的现阶段,境外投资者对于中国A股的未来表现较乐观。通过草根问询调查,投资A股基金及陆港通,有较可观的资金净流入。会议结束,一度担忧的市场调整,并没有如期而至。各行业轮番有亮眼的表现。境外投资者,对于A股的管理策略也较前期更加积极。愿意配置一些一直覆盖的绩优中小票。如电子,新材料等板块。并且境外投资者一如既往保持金融+消费领域的较大配置。
  中兴通讯10月26日晚发布三季报。公司三季度营收小幅下滑主要受剥离非主营业务,部分子公司不再并表的影响,长期来看利好公司更加聚焦主业,实现盈利的健康增长。公司技术实力出众,未来在5G的收益性具有确定性。公司是现阶段我们5G重点推荐标的,有必要向投资者进一步阐述我们坚定看好的决心。
  2)以片仔癀锭剂为主的肝病用药同比增长35%至10.7亿,我们估算单品3Q内销销量同比增长15-20%,1-3Q内销销量同比增长超30%;
  【有色,李斌】紫金矿业(601899,增持): 非主营项目拖累利润,矿山经营稳健向好
  1-3Q17公司收入27.4亿(+69% yoy),净利6.7亿(+40% yoy),扣非净利6.5亿(+37% yoy),其中:

                  今日焦点

  海外(QFII):境外投资者对于A股的管理策略也较前期更加积极,愿意配置一些一直覆盖的绩优中小票,如电子,新材料等板块。并且境外投资者一如既往保持金融+消费领域的较大配置
  公司发布17年三季报,报告期内,公司实现营业收入619.77亿元,同比增长8.18%;实现归母净利润22.14亿元,同比增长55.44%。报告期内,由于金属价格同比提升,公司为实现稳健发展,加大矿山低品位资源利用力度,因此当期成本有所上升。同时外汇汇率波动造成汇兑损失,投资收益等项目影响利润。预计公司17-19年收入为881.20、914.13、974.60亿元,归母净利润为36.65、56.66、74.20亿元,对应PE分别为25、16、12倍。参考同行业矿产企业估值水平(18年平均20倍PE),给予公司18年PE18-20倍,对应目标价4.50-5.00元。维持公司“增持”评级。
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