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债市每日观察系列:谨慎合理,看空无理

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发表于 2017-6-26 20:33:13 | 显示全部楼层 |阅读模式


    债市再度大跌,与资金面持续偏紧有关。昨日现券和期货均出现大跌,且盘中几乎没有出现像样的反弹。回顾过去几个交易日,10年国债收益率下摸前低2.64后开始反弹,期间收益率波动幅度较大,上周四、五一度出现大涨,然而本周一再度大跌,显示市场分歧加大。技术上来看,资金利率的持续上行是造成债市大跌的直接原因,10年国债估值收益率与的差值在10月18日转负,在随后的3天持续上升,长端利率债收益率在差值转负的4天后见底。资金利率维持低位窄幅波动是推动今年债市(曲线平坦化,信用利差收窄)的核心原因,而10年国债收益率与R007的差值在某种程度上来讲是众多债市投资者心中的锚,偶尔1-2天差值为负可以被接受,但长时间差值为负则会引发投资者的恐慌情绪。而事实上,毕竟9月份资金利率就已经维持易涨难跌的状态了,而10月份资金利率则在此基础上进一步抬升,同期现券收益率和信用利差反而走低,这就相当于资产端的回报率下降、负债端的成本上升,矛盾的凸显自然导致市场出现大幅调整。
    大宗继续上涨,债市延续调整。周一债券市场交投激烈,央行逆回购7天1000亿、14天700亿、28天200亿,逆回购到期900亿,净投放1000亿,资金面压力有所缓解。早盘长端利率活跃券收益率高开高走,随着国债开盘后持续下挫影响,现券收益率进一步走高,收益率持续反弹的态势直至下午收盘。整体来看,活跃券16国债17和16国开10较前一个交易日分别上行4.75和3.5至2.74和3.1475,国债期货主力合约TF1612和T1612分别下跌0.18%和0.31%。商品期货延续整体上涨态势,其中黑色和化工板块领涨,部分化工品如甲醇、PVC早盘即报涨停。小幅低开低走后反弹,市场人气有所恢复,但成交量较前一个交易日下滑,上证综指和分别下跌0.12%和0.26%。

    【每日观点】
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